安信证券：金龙汽车昔日王者有望归来
2017-10-11 15:45:55 来源：厂商供稿 浏览：次
| 苏州金龙生产资质回归，期待下半年业绩弹性释放。2016年公司客车销量73387万辆（+15.5%），其中受苏州金龙受处罚暂停生产资质影响，新能源客车16045辆（-13%）。2017H1，补贴退坡、推广目录重申等因素导致新能源客车行业整体遭遇滑铁卢，公司销量下滑更为严重，根据合格证数据，2017H1行业产量12281万辆（-67%），其中公司产量933辆（-77%）。2017年7月是公司困境反转的转折点，随着2017年7月苏州金龙正式恢复生产资质，紧接着下半年政府采购热潮掀起，预计2017H2公司新能源业绩将贡献较大业绩弹性。 行业盈利提振逻辑重现，2018年公司业绩稳步向好。预计随着补贴退坡影响淡去，新能源客车售价企稳，上游三电有望平均降价20%，2018年行业盈利能力提升值得期待。预计未来公司客车销量步入正轨，叠加盈利能力回升，公司业绩有望持续向好。 福汽集团大股东增持，强化公司基本面转好信号。根据公司公告，2017年6月至9月，福汽集团共斥资6693万元增持公司股份合计约528万股，占公司总股本的0.87%，增持后合计持股达29.99%。大股东增持公司股票也表明公司管理层对公司未来经营的信心。 志存高远，2020年新能源销量目标4.5万辆。继9月13日“福建省新8条”提出全面更换电动公交车、提供客车开发奖励每车100万等有力扶持政策后，9月26日福建省又发布新能源产业规划，规划指出金龙汽车新能源客车2020年销量目标为4.5万辆，大超市场预期，我们认为受益福建省政策大力扶持，公司新能源汽车业务转机已至。 投资建议：预计2017-2019年EPS分别为0.54元、0.76元、0.94元，对应PE分别为32倍、23倍、19倍。考虑到地方政策利好及明年行业盈利整体提振，给予目标价19.77元，首次覆盖给予“增持-A”评级。 风险提示：客车总销量或不达预期，新能源客车或不达预期 |
责任编辑：中奥车网
网友评论
